来源：上海证券报 作者：赵明超
9月底以来，医药生物板块开启强势反弹行情。如何看待此轮医药板块的反弹行情？接下来将如何演绎？华商基金彭欣杨表示，在经历一年多的调整之后，医药板块整体风险已释放得较为充分，在政策利好推动下，反弹行情还将持续演绎，看好高端医疗设备、创新药、创新疫苗等细分领域的投资机会。
从彭欣杨的过往经历看，从清华大学硕士毕业后，先进入卖方，在券商机构做了2年多研究员之后，2012年3月加入华商基金至今。
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和很多基金经理的成长路径相似，加入华商基金之后，彭欣杨从行业研究员做起，继而成为基金经理助理，再成为权益投资部基金经理。2016年8月彭欣杨开始管理华商产业升级混合基金，2017年12月开始管理华商价值精选混基金。
从彭欣杨的投资框架看，他强调“自上而下与自下而上相结合”。自上而下是从行业对比出发，选择符合社会发展趋势的赛道，主要看行业的发展空间和竞争格局；自下而上，就是在好赛道中筛选出好公司，投资那些有较强核心竞争力的公司。
“根据宏观基本面，识别出中期具备确定性成长的行业作为配置方向，再筛选出该方向上具备高度确定性成长的个股。”彭欣杨解释说，这就像在四季的更替中，找到适合当前季节生长的作物。
在仓位选择和行业配置上，彭欣杨强调均衡配置，对高景气度赛道会优中选优，对冷门赛道也会进行配置。个股层面，彭欣杨对高估值高预期的个股会做精选，对低估值低预期的个股也会关注。在具体操作上，彭欣杨会根据行业景气度和市场大环境进行灵活调整。
以今年三季度的操作为例，七八月份，内外宏观环境较为平稳，受能源价格大幅上涨刺激，传统能源和新能源板块应声上涨。汽车板块也在利好消息影响下，大幅上涨。从8月底开始，受外部因素影响，A股承压，其中成长股受到的压制更大。
在上述震荡行情中，彭欣杨维持医药等长久期资产的仓位，减仓景气度下行的半导体仓位，加仓景气度较高的汽车、储能等板块。9月份，根据外围形势的变化，逐步减仓外需占比较大的相关品种，聚焦内需相关品种。
对于近期医药板块的强势上涨，彭欣杨认为有以下两方面原因：一是医药板块前期调整了一年多时间，整体风险释放得较为充分；二是国家财政对医院开了低息贷款购买医疗设备的口子，政策鼓励的导向明确，新的集采政策规则更为合理，行业发展更可持续，从而改变了市场对于医药企业原有的预期。
对于医药板块的后市，彭欣杨认为，鉴于医药行业本身的属性，此轮反弹行情的持续性会比较强。“医药行业兼具必需消费的刚性和创新的弹性，另外还具备进口替代的空间。”从医药板块内部来看，大量优质新股补充进来，尤其是科创板中医药企业占据了较大比例，其中不乏具备全球竞争力的企业，这为行情的持续性提供了底层逻辑。
对于看好的医药子行业，彭欣杨表示，未来更关注创新型医药企业，包括高端医疗设备、创新药、创新疫苗等方向。
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