来源：中国基金报 作者：卢鸰
即将被“*ST”的佳沃食品（300268），却在股价下跌过程中，被一家私募基金不断买入，直到举牌，才被动披露相关信息。
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据佳沃食品4月5日晚间公告，截至公告披露日，惠通基金持有的公司股份累计权益变动达到5%，合计持有股份875.1181万股，占公司总股本的5.02%。
1月30日晚，佳沃食品披露业绩预告，预计2022年归母净利润为亏损10亿元至16亿元，预计净资产为-3亿元至-7.5亿元。
因此，依据相关法规，如果佳沃食品4月7日正式披露的2022年主要经营数据，与此前的预告基本一致的话，则将被交易所实施退市风险警示，即“*ST”。
越跌越买，直到举牌
4月5日晚间，佳沃食品公告，深圳市惠通基金管理有限公司于2023年3月31日，通过其旗下2只私募基金产品，以集中竞价方式进行了增持，总计增持公司股份达22.37万股，增持比例为0.13%。
截至公告披露日，惠通基金持有的公司股份累计权益变动达到5%，合计持有股份875.1181万股，占公司总股本的5.02%。
公告称，由于误操作，惠通基金未能在持股达到5%时停止买入公司股票，且未第一时间与佳沃食品联系并履行相关义务。对此，惠通基金深表歉意，未来惠通基金若发生相关权益变动事项，将严格按照相关法律、法规的要求，向公司及时履行相应的报告义务和信息披露义务。
惠通基金由原鹏华基金研究员晏楷钧创立。该基金旗下的惠通二号，在2022年二季度，以192.77万股的持股数，新进入该公司第4大流通股股东；2022年三季度，在公司股价大跌的情况下，该只基金继续加仓21.6万股。
根据惠通基金发布的简式权益变动报告书，惠通基金先后在2022年10月买入佳沃食品约172万股，2023年1月买入80万股，2023年2月买入62.97万股，2023年3月买入332.3万股；在此期间，总计卖出约64万股，净买入股数约为583.4万股。
或将被“*ST”
此前，佳沃食品已经公告提示，根据《上市规则》第10.3.1条第一款第二项的规定，上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”的情形，其股票交易将被实施退市风险警示，即在股票简称前冠以“*ST”。
而经佳沃食品财务部门测算（未经审计），预计公司2022年末归属于上市公司股东的所有者权益为-3亿元至-7.5亿元。
此前的1月30日晚间，佳沃食品披露业绩预告，2022年预计归母净利润为亏损10亿元至16亿元。公司解释称，主要是因成本上涨、美元借款浮动利率上升、消耗性生物资产的公允价值有所下降，最为关键的是智利子公司Australis商誉预计减值12亿元-18亿元。
次日，佳沃食品开盘即20%跌停，收盘跌19.62%。
因此，如果佳沃食品4月7日正式披露的2022年年报数据，与此前的预告基本一致的话，则将被交易实施退市风险警示，即“*ST”。
实际上，佳沃食品已连亏多年。2019-2021年，公司归母净利润分别为-1.26亿元、-7.13亿元、-2.89亿元，2022年则进一步扩大至亏损10亿元至16亿元。
之所以如此，源于2019年的一次海外“蛇吞象”式并购。当时，公司从各方借债，斥资58.87亿元并购了智利主营三文鱼的Australis公司。
但随之而来的是财务费用大幅上升。佳沃食品2018年利息费用仅3162万元，2019年至2021年利息费用则分别达2.34亿元、3.92亿元、3.14亿元，2022年财务费用较2021年再度增加1.46亿元。
另一方面，由于并购后就遇到新冠疫情，三文鱼的国际市场需求急剧下滑，智利子公司Australis经营不佳，2019年至2021年净利润分别为1亿元、-5.21亿元、8319万元。
而且，佳沃食品的可持续经营能力也堪忧。该公司对深交所的回复函显示，2022年年末，公司一年内需要偿付的有息负债约14.6亿元，而其2022年三季度末的长期借款高达24亿元。由此计算，估计佳沃食品的有息负债总额已接近40亿元。但2022年三季度末，该公司货币资金仅1.61亿元。
佳沃食品在对深交所的回复中称，可能通过定增解决净资产为负的问题。
但实际上，佳沃食品能否再次进行再融资，要打一个很大的问号。此前的2019年至2022年，佳沃食品前后四次开展定增，但仅一次成功，其余三次都半路夭折。
正积极推进引进战略投资者
在2022年10月26日和2023年1月31日，惠通基金曾两次参与对佳沃食品的相关调研。
在2023年1月31日的调研中，有投资者问，受净资产为负的因素影响，公司被实施退市风险警示，而导致的净资产为负的主要原因是负债过重。市场上有很多的案例，在上市公司负债过重ST后通常都会进行债务重组，债权人转股，从而减轻公司负债压力，实现净资产回正，公司未来是否有举措规避退市？
对此，佳沃食品回应称，公司会积极考虑推进上述方案，尽最大努力解决问题。智利子公司仍然是资源稀缺的优质资产，公司相信随着消费需求的强势复苏，优质的底层资产仍将有良好的可持续经营和盈利能力。
除债转股外，公司还将通过包括但不限于向特定对象发行股票、引进战略投资者等多种资本手段，加速降低公司负债率与财务费用，优化公司资本结构。
另外，在经营层面，公司将全力推动智利管理团队采取措施，实现降本增效，克服包括饲料成本上涨等宏观产业环境的不利因素。
同时，公司也将加大力度开拓中国C端业务和欧美出口业务，在中国市场以轻资产运营为核心，深度布局高附加值产品。
对于何时引入战投的问题，佳沃食品回应称，公司正在积极推进引进战略投资者的相关工作，目前已积累了很多潜在投资者资源，后续将只争朝夕的加速推进降负债的工作，以达到降低公司财务费用，优化公司资本结构的目的。
