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天天要闻:轻工制造及纺织服装行业周报:关注家居低估布局机会及造纸利润弹性

时间:2023-06-27 10:52:35       来源:中泰证券股份有限公司


(资料图片)

上周行情:家居板块回调较多。2023/6/19 至2023/6/21,上证指数-2.3%,深证成指-2.19%,轻工制造指数-3.13%,在28 个申万行业中排名第18;纺织服装指数-2.81%,在28 个申万行业中排名第15。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸(-1.31%),包装印刷(-1.6%),文娱用品(-2.49%),家居用品(-5.5%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为:饰品(-1.72%),服装家纺(-3.05%),纺织制造(-3.06%)。

家居:把握低估值布局机会。5 月家居类社零同比+5.0%,环比4 月(+3.4%)小幅改善;新房(住宅)销售面积同比-16.2%,环比4 月(-9.5%)仍有走弱,但竣工端延续高增,5 月住宅竣工面积同比+17.2%。

零售端来看,Q2 家居消费恢复速度有所放缓,下半年新房交付及低基数有望共同催化零售回暖,全年维度看家居板块业绩有望逐季改善。

中长期看,整家趋势下行业集中度提升大势所趋。23 年以来,整装及整家模式深化,套餐化销售占比持续提升,龙头凭借规模及供应链优势在整家化竞争中占据优势地位,高性价比的套餐模式令中小品牌过往的价格优势逐渐减弱,行业进入洗牌期。

前期地产销售数据走弱下板块悲观情绪蔓延,我们认为低估值下家居板块布局机会已现。推荐:【顾家家居】23PE 17X,内销推行一体化整家多品类放量,外销随海外产能释放已率先修复;【索菲亚】23PE 11X,整装及米兰纳进入放量期,门窗卫浴布局深化整家战略;【志邦家居】23PE 15X,增长稳健,整装占比迅速提升,全国进程持续推进;关注:【敏华控股】FY24 PE 7X,估值性价比高,内销修复稳健。

造纸:持续看好特种纸及生活用纸浆价弹性兑现。本周阔叶浆现货价格回落(-1.43%),针叶浆持平。

外盘报价方面,Suzano 公布新一轮报价,桉木浆7 月报价上涨30 美元/吨。

成品纸方面,双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-2.03%、0%、-1.6%、-0.53%。

文化纸处于淡季承压运行,纸浆需求端偏弱运行,外盘报价小幅上浮影响有限,我们判断纸浆仍将低位运行。重点关注特种纸及生活用纸利润弹性释放,关注:【华旺科技】、【中顺洁柔】。

风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。

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